工業(yè)泵網(wǎng)
事件.
月9日晚間,公司發(fā)布2012年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤為117~136百萬元,比上年同期增長20~40%。公司2012年業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)健增長,預(yù)告區(qū)間符合我們的預(yù)期。
評論.
多因素推動業(yè)績增長:公司2012年收入保持了較快增長,在"兩個替代"(不銹鋼沖壓泵對傳統(tǒng)鑄造泵的滲透、高性比提高推動市場占有率提高)的作用下,表現(xiàn)繼續(xù)好于泵行業(yè)和主要競爭對手。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,高附加值、大流量產(chǎn)品的占比加大,供水設(shè)備、TD系列管道泵等產(chǎn)品增速較快,綜合利潤率穩(wěn)中有升。
2013年值得期待:(1)大泵產(chǎn)品:2012年,子公司南方長河以優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)、準確的定位初步打開市場,預(yù)計全年新簽訂單接近億元,其中,半數(shù)將在2013年交貨。我們認為,隨著南方長河的產(chǎn)品規(guī)格完善、銷售渠道建立、生產(chǎn)能力增強,以及市場聲譽的逐步積累,未來兩三年將進入一個快速發(fā)展的階段。從大泵產(chǎn)品的市場容量和公司的產(chǎn)品競爭力來看,南方長河具備再造半個甚至一個"南方泵業(yè)"的潛力。
(2)污水泵產(chǎn)品:公司與日本鶴見制作所合資成立的南方鶴見,有效吸收了日本鶴見在中小型鑄造污水泵、水泵配件(電機等)方面的優(yōu)良技術(shù),雙方共同開發(fā)的污水泵已處于測試調(diào)試階段,2013年將推向市場。污水泵與公司現(xiàn)有的不銹鋼泵產(chǎn)品的用戶群、銷售方式都基本相同,因此其市場拓展將更為快捷。
(3)鑄造新基地:子公司湖州南豐"年產(chǎn)6,000噸機械鑄件及10萬套閥門"項目已于2012年12月竣工投產(chǎn),按項目建設(shè)其最終的產(chǎn)值規(guī)?？蛇_到5億元。除了對內(nèi)配套以外,湖州南豐也將為汽車制造、核電、風(fēng)電等行業(yè)提供精密鑄件和機械加工服務(wù)。
(4)海水淡化泵:2012年,國家發(fā)改委、科技部等多部委制定了積極的海水淡化發(fā)展規(guī)劃。公司早在2006年就開始研制海水淡化高壓泵,并具備了單機日產(chǎn)千噸級以內(nèi)的海水淡化高壓泵的技術(shù)和供貨記錄。2012年,公司完成了日產(chǎn)1.25萬噸的反滲透海水淡化單機的研發(fā),現(xiàn)等待2013年的課題驗收。未來國內(nèi)海水淡化市場啟動,公司將在海水淡化高壓泵的國產(chǎn)化進程中扮演重要角色。
投資建議.
我們維持對公司的盈利預(yù)測的主要假設(shè)不變:母公司水泵產(chǎn)品2012-2013年銷售收入分別增長13%、10%;子公司南方長河2012-2013年銷售收入分別達到45、115百萬元;變頻供水設(shè)備2012-2013年銷售收入分別增長32%、28%;謹慎起見,假設(shè)湖州南豐2013年新增70百萬元的銷售收入;而與鶴見合資的污水泵和低能耗電機處于試驗階段,2013年將進入大規(guī)模推廣,盈利預(yù)測暫不計入。
綜上,我們預(yù)測公司2012-2014年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,039,1,299和1,640百萬元,凈利潤分別為124、165和206百萬元,分別增長27.6%、32.6%和25.2%;EPS分別為0.862,1.144和1.432元。基于公司在城市清潔、高效用水領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局陸續(xù)進入收獲階段,我們繼續(xù)給予公司"買入"的投資建議,上調(diào)目標價至26.30元,相當于2013年23倍PE估值。