公司三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.36-1.50億元,比上年同期增長(zhǎng)0%-10%。

核心觀點(diǎn)

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,高規(guī)格大流量產(chǎn)品占比加大,打開(kāi)了利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。公司的傳統(tǒng)主業(yè)不銹鋼泵下游需求相對(duì)穩(wěn)定,主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為外資品牌,目前市場(chǎng)份額約為25%,且仍在不斷提升中。公司正在布局的中高端水利泵、污水泵、海水淡化泵,TD管道泵、WQ污水泵、水利泵、消防泵及成套變頻供水設(shè)備等產(chǎn)品儲(chǔ)備已經(jīng)形成梯隊(duì),正處于高速成長(zhǎng)期,即便經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張,仍可支持公司設(shè)備業(yè)務(wù)整體的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

收購(gòu)金山環(huán)保順利過(guò)會(huì),未來(lái)公司有望構(gòu)造環(huán)保服務(wù)綜合平臺(tái)。10月9日,公司收購(gòu)金山環(huán)保順利過(guò)會(huì)。金山環(huán)保是國(guó)內(nèi)污水處理行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),并擁有國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的污泥處理技術(shù),具備較強(qiáng)的盈利能力、豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)及廣大的客戶(hù)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為收購(gòu)金山環(huán)保是公司向下游環(huán)保水處理領(lǐng)域延伸的重要一步,但這只是第一步,未來(lái)公司有望通過(guò)擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)及外延合作結(jié)合的方式打造一個(gè)“水處理+固廢+土壤修復(fù)+PPP+凈水處理“的環(huán)保綜合平臺(tái)。

遍布全國(guó)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)是公司多元化布局的重要支撐點(diǎn)。目前公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)已覆蓋全國(guó)一、二線(xiàn)城市,擁有2萬(wàn)多個(gè)活躍客戶(hù),是公司能夠多元化布局成功的一個(gè)重要支撐點(diǎn)。在通用設(shè)備行業(yè)下行的市場(chǎng)逆境中,仍為公司開(kāi)拓了更廣的市場(chǎng)空間

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.22億元、2.56億元、3.02億元,同比增速分別為12.6%、15.6%、17.7%;2015-2017年EPS分別為0.84元、0.97元、1.15元。參考可比公司2015年42倍PE,考慮到公司若成功收購(gòu)金山環(huán)保(金山環(huán)保業(yè)績(jī)承諾2015-2017年1.2億元、1.9億元、3.0億元)將增厚公司業(yè)績(jī),我們給予20%溢價(jià),2015年50倍PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至42.34元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新產(chǎn)品開(kāi)拓低于預(yù)期