不銹鋼離心泵龍頭轉(zhuǎn)型環(huán)境醫(yī)院。南方泵業(yè)是國(guó)內(nèi)排名居前的泵業(yè)公司之一,在不銹鋼離心泵領(lǐng)域位居龍頭,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在增壓、工業(yè)、生活用水、空調(diào)水循環(huán)、供暖、地下水抽取、化工等領(lǐng)域。2015年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.58億元,歸母凈利潤(rùn)1.42億元。15年公司接連收購(gòu)金山環(huán)保和中咨華宇,轉(zhuǎn)型水務(wù)技術(shù)與工程服務(wù)商打造環(huán)境醫(yī)院模式。

金山環(huán)保作為國(guó)內(nèi)較早的專業(yè)提供工業(yè)廢水處理整體解決方案的企業(yè)之一,技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,品牌知名度高,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。立足污廢水市場(chǎng),與南方泵業(yè)協(xié)同性顯著;同時(shí)自創(chuàng)的太陽(yáng)能低溫復(fù)合膜處理污泥技術(shù)可在不添加任何藥劑和動(dòng)力的情況下,將含水率80%~85%的脫水污泥再深度脫水,使含水率降為8%左右,且運(yùn)行成本極低,4~5年即可收回成本。金山環(huán)保目前在手訂單充足,預(yù)計(jì)2015~2017年凈利潤(rùn)分別為1.17億、1.86億和2.44億元。

收購(gòu)中咨華宇,抓住水環(huán)境治理全產(chǎn)業(yè)鏈,分享PPP盛宴。公司已經(jīng)具備了包含設(shè)計(jì)咨詢、核心設(shè)備制造及工程施工能力的水環(huán)境治理綜合服務(wù)能力。目前,公司在河北隆化縣已有首單PPP訂單落地,隨著PPP項(xiàng)目在其它地區(qū)的復(fù)制,公司面臨的市場(chǎng)不斷擴(kuò)容。

兼具業(yè)績(jī)成長(zhǎng)彈性和充足的安全邊際,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為19.34億、29.49億和37.76億,歸母凈利潤(rùn)分別為2.71億、4.71億和6.17億,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81、1.41、1.85元,對(duì)應(yīng)PE分別為46倍、26倍和20倍,行業(yè)可比公司16年平均PE為39倍,公司凈利潤(rùn)增速高于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為公司依托核心環(huán)保設(shè)備制造能力逐漸轉(zhuǎn)型為環(huán)境治理綜合服務(wù)商的邏輯正在一步步兌現(xiàn),PPP訂單未來(lái)潛力巨大;另外公司第二期員工持股計(jì)劃通過(guò)大宗交易及競(jìng)價(jià)交易方式購(gòu)買股票共442萬(wàn)股,購(gòu)買均價(jià)為44.46元。公司兼具業(yè)績(jī)成長(zhǎng)彈性和充足的安全邊際,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。