工業(yè)泵網(wǎng) 公司收入和凈利潤(rùn)逐季走高,三季度單季毛利率達(dá)到38%,環(huán)比提高4個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小,主要是通用泵應(yīng)用于各個(gè)行業(yè),并且下游凈水、樓宇供水行業(yè)對(duì)產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)升級(jí)和進(jìn)口替代趨勢(shì)。我國(guó)自2012年7月1日開始實(shí)施106項(xiàng)自來水指標(biāo)新標(biāo)準(zhǔn),該標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)推動(dòng)了公司主導(dǎo)產(chǎn)品不銹鋼多級(jí)離心泵在水處理行業(yè)的大規(guī)模應(yīng)用,清潔型泵替代傳統(tǒng)鑄造泵趨勢(shì)顯著。上半年變頻供水設(shè)備增長(zhǎng)60%左右,其它產(chǎn)品增速相對(duì)中報(bào)保持平穩(wěn)。
子公司湖南南方長(zhǎng)河泵業(yè)擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì),銷售快速增長(zhǎng),盈利未來將改善。
南方長(zhǎng)河主要致力于開發(fā)、生產(chǎn)各種中高端大中型泵,公司不斷尋求產(chǎn)品在外觀、性能等方面的提高,其生產(chǎn)的產(chǎn)品具有高效節(jié)能的特點(diǎn),能夠代表國(guó)產(chǎn)泵的領(lǐng)先技術(shù)水平。前三季度,湖南南方訂單情況良好,累計(jì)已實(shí)現(xiàn)銷售收入3,414.5萬元,還中標(biāo)伊拉克水利部農(nóng)業(yè)灌溉項(xiàng)目,項(xiàng)目涉及標(biāo)的金額為5000萬元,訂單可以排到明年上半年。公司上半年銷售1000多萬元,7-9月銷售規(guī)模上來,已達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。南方長(zhǎng)河的大泵毛利相對(duì)較高,比供水設(shè)備略低,但相對(duì)傳統(tǒng)小泵應(yīng)收款周期長(zhǎng)一些,甚至達(dá)到半年到1年,小泵僅1個(gè)月。
公司財(cái)務(wù)狀況良好:公司三季度管理費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率穩(wěn)定,毛利率和凈利率比上半年仍有小幅提高,宏觀經(jīng)濟(jì)下滑制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇能取得如此業(yè)績(jī),受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)口替代。由于公司產(chǎn)品下游是主機(jī)企業(yè),現(xiàn)金流較好,前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年同期增加4,745萬元,增長(zhǎng)82%,即使扣除應(yīng)付款月初結(jié)算的原因,現(xiàn)金流也不錯(cuò),經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與成長(zhǎng)同步。
前三季度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)為30天,三季度末公司負(fù)債率僅20.6%。
子公司杭州鶴見南方泵業(yè)完成合資事宜后,雙方共同開發(fā)的污水泵研發(fā)項(xiàng)目接近尾聲,樣機(jī)已經(jīng)試制完成,目前處于測(cè)試調(diào)試階段。
公司的發(fā)展戰(zhàn)略:泵作為通用零部件,有上千億的市場(chǎng),上市為公司提供了很好的發(fā)展機(jī)會(huì),南方泵業(yè)要成為領(lǐng)軍者一定要進(jìn)入大泵領(lǐng)域,產(chǎn)品欲覆蓋整個(gè)泵行業(yè),因此最近幾年公司戰(zhàn)略上積極布局。目前對(duì)南河分公司的投入也只有5000萬,接下來還要增資,根據(jù)市場(chǎng)情況擴(kuò)產(chǎn)能。另外,南方泵業(yè)和日本公司合作開發(fā)污水泵,并選擇性的進(jìn)入新領(lǐng)域:油泵、柱塞泵。公司營(yíng)銷的方式也從原來的,從分散營(yíng)銷向大客戶轉(zhuǎn)變,發(fā)展遠(yuǎn)大、三一等大客戶。上游行業(yè)不再投入,德清鑄造工廠已完工,技術(shù)在國(guó)內(nèi)也是領(lǐng)先的。
未來將向下游拓展:海水淡化項(xiàng)目即將啟動(dòng)。8月29日,科技部、國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)的《海水淡化科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》正式公布?！兑?guī)劃》指出,預(yù)計(jì)到2015年,我國(guó)海水淡化能力將達(dá)到220萬噸-260萬噸/日,較目前增加3-4倍。海水淡化裝置制造的產(chǎn)值將達(dá)到75億-100億元/年。目前,公司1.25萬噸/日反滲透海水淡化單機(jī)的研發(fā)已取得了成功,現(xiàn)等待2013年下半年項(xiàng)目驗(yàn)收。同時(shí),公司與浙江大學(xué)共建的研發(fā)中心也已完成了試驗(yàn)平臺(tái)的搭建工作,模型樣機(jī)正在試制階段。國(guó)家鼓勵(lì)海水淡化項(xiàng)目及設(shè)備開發(fā)生產(chǎn)的配套政策也有望陸續(xù)出臺(tái)。
維持公司強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2012年-2014年EPS為0.82、1.04、1.35元,目前動(dòng)態(tài)PE為20倍。公司未來成長(zhǎng)可期:一方面新產(chǎn)品和新項(xiàng)目將陸續(xù)推出,另一方面受益于水處理行業(yè)需求增長(zhǎng),并且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同步。我們看好下游水處理和水資源循環(huán)利用行業(yè),公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將提高,等待量變到質(zhì)變,維持強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不景氣,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致低檔產(chǎn)品價(jià)格下降,不過南方泵業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格主要受不銹鋼和電機(jī)價(jià)格波動(dòng)影響,去年3月漲價(jià)一次,至今沒有降價(jià)。
子公司湖南南方長(zhǎng)河泵業(yè)擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì),銷售快速增長(zhǎng),盈利未來將改善。
南方長(zhǎng)河主要致力于開發(fā)、生產(chǎn)各種中高端大中型泵,公司不斷尋求產(chǎn)品在外觀、性能等方面的提高,其生產(chǎn)的產(chǎn)品具有高效節(jié)能的特點(diǎn),能夠代表國(guó)產(chǎn)泵的領(lǐng)先技術(shù)水平。前三季度,湖南南方訂單情況良好,累計(jì)已實(shí)現(xiàn)銷售收入3,414.5萬元,還中標(biāo)伊拉克水利部農(nóng)業(yè)灌溉項(xiàng)目,項(xiàng)目涉及標(biāo)的金額為5000萬元,訂單可以排到明年上半年。公司上半年銷售1000多萬元,7-9月銷售規(guī)模上來,已達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。南方長(zhǎng)河的大泵毛利相對(duì)較高,比供水設(shè)備略低,但相對(duì)傳統(tǒng)小泵應(yīng)收款周期長(zhǎng)一些,甚至達(dá)到半年到1年,小泵僅1個(gè)月。
公司財(cái)務(wù)狀況良好:公司三季度管理費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率穩(wěn)定,毛利率和凈利率比上半年仍有小幅提高,宏觀經(jīng)濟(jì)下滑制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇能取得如此業(yè)績(jī),受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)口替代。由于公司產(chǎn)品下游是主機(jī)企業(yè),現(xiàn)金流較好,前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年同期增加4,745萬元,增長(zhǎng)82%,即使扣除應(yīng)付款月初結(jié)算的原因,現(xiàn)金流也不錯(cuò),經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與成長(zhǎng)同步。
前三季度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)為30天,三季度末公司負(fù)債率僅20.6%。
子公司杭州鶴見南方泵業(yè)完成合資事宜后,雙方共同開發(fā)的污水泵研發(fā)項(xiàng)目接近尾聲,樣機(jī)已經(jīng)試制完成,目前處于測(cè)試調(diào)試階段。
公司的發(fā)展戰(zhàn)略:泵作為通用零部件,有上千億的市場(chǎng),上市為公司提供了很好的發(fā)展機(jī)會(huì),南方泵業(yè)要成為領(lǐng)軍者一定要進(jìn)入大泵領(lǐng)域,產(chǎn)品欲覆蓋整個(gè)泵行業(yè),因此最近幾年公司戰(zhàn)略上積極布局。目前對(duì)南河分公司的投入也只有5000萬,接下來還要增資,根據(jù)市場(chǎng)情況擴(kuò)產(chǎn)能。另外,南方泵業(yè)和日本公司合作開發(fā)污水泵,并選擇性的進(jìn)入新領(lǐng)域:油泵、柱塞泵。公司營(yíng)銷的方式也從原來的,從分散營(yíng)銷向大客戶轉(zhuǎn)變,發(fā)展遠(yuǎn)大、三一等大客戶。上游行業(yè)不再投入,德清鑄造工廠已完工,技術(shù)在國(guó)內(nèi)也是領(lǐng)先的。
未來將向下游拓展:海水淡化項(xiàng)目即將啟動(dòng)。8月29日,科技部、國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)的《海水淡化科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》正式公布?！兑?guī)劃》指出,預(yù)計(jì)到2015年,我國(guó)海水淡化能力將達(dá)到220萬噸-260萬噸/日,較目前增加3-4倍。海水淡化裝置制造的產(chǎn)值將達(dá)到75億-100億元/年。目前,公司1.25萬噸/日反滲透海水淡化單機(jī)的研發(fā)已取得了成功,現(xiàn)等待2013年下半年項(xiàng)目驗(yàn)收。同時(shí),公司與浙江大學(xué)共建的研發(fā)中心也已完成了試驗(yàn)平臺(tái)的搭建工作,模型樣機(jī)正在試制階段。國(guó)家鼓勵(lì)海水淡化項(xiàng)目及設(shè)備開發(fā)生產(chǎn)的配套政策也有望陸續(xù)出臺(tái)。
維持公司強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2012年-2014年EPS為0.82、1.04、1.35元,目前動(dòng)態(tài)PE為20倍。公司未來成長(zhǎng)可期:一方面新產(chǎn)品和新項(xiàng)目將陸續(xù)推出,另一方面受益于水處理行業(yè)需求增長(zhǎng),并且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同步。我們看好下游水處理和水資源循環(huán)利用行業(yè),公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將提高,等待量變到質(zhì)變,維持強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不景氣,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致低檔產(chǎn)品價(jià)格下降,不過南方泵業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格主要受不銹鋼和電機(jī)價(jià)格波動(dòng)影響,去年3月漲價(jià)一次,至今沒有降價(jià)。